厂长的话：雷军用“漂亮”的一季报，震住了格力的董小姐，却无法止住小米股价的崩盘。从17块到8块9，首日即破发的小米没能翻倍，反而越陷越深，不但坑惨了二级市场上的新韭，也套住了不少一级市场里的老司机。小米的“变脸”，决非独角兽群体里的个例，而是这个优秀团体的普遍现象。一晃眼，独角兽发情的季节已然过去，可其生根发芽的结果，究竟是市场的真实需求，还是资本裹挟下的泡沫狂欢。。。风停的时候，摔死的不只有“猪”，还有许多炙手可热的独角兽。
蹦极跳的小米
遥想当年，小米初上市，雷军也是雄姿勃发，豪言市值翻倍。
然则匆匆一年，音犹在耳，股价却在谈笑间“灰飞烟灭”。
截至收盘，受港股行情回暖的大格局影响，小米集团今天（6月19日）高开低走，股价收涨至9.76元/股。。。但要知道，自今年五月以来，小米股价已是“一路下探”，尤其在前不久的6月3日，更是创下8.92元/股的历史最低。
而为了止住跌跌不休的颓势，小米也开启了浩浩荡荡的自救计划——回购。根据公开资料显示，在6月的前十个交易日里，小米居然进行了8次回购！总共耗资了6.26亿港元。而就在昨天（6月18日）晚间，小米再次释出公告，称又回购了260万股，涉及金额近2500万港元。。。如果我们把周期放长点，小米今年已经回购了12次，总耗费也超过了8亿港元。
虽是自掏腰包，但毕竟也是真金白银，再加上港股近期的回暖，小米的股价还是被抬到了9.8元/股附近，大有重回10元关口的希望。
当然，不管是回购还是蹭大盘，这都只是短期之内的表象，小米之所以失宠于市场，和其败坏的基本面脱不开干系。
其实单从财报上来看，小米的一季度答卷还算不错，一度还以22.4%的利润净增喊话格力的董小姐。
数字好看，但终属过去；股价反映的，则是小米不堪信任的未来。
首先，占小米营收重头的手机业务并不给力。
一方面国内手机市场相对萎缩，而由于研发能力存在短板，容易受制于人，其在高阶机领域的转型也不算成功，小米在愈发激烈的竞争里并不具备优势。
根据最新资料显示，小米手机的市场份额已经跌出全球前五，沦为“others”：
至于雷军喊得最响的互联网业务，也仅仅停留在利润极低的“低端制造”层面。像小米的智慧家电业务，相关产业链并不完善，看似潜力无限，但目前利润不够，没能从业务营收上体现出的它的价值。
对其画出的“大饼”，雷军显然没能自圆其说，强烈的预期差逐渐反馈到了小米的股价上去——其实相比“套牢年轻人”的二级市场，先前疯狂涌入的pre-ipo灾情更重。
以这款总额1000万美元的LP权益产品为例，根据相关档案显示，该产品对小米的估值“报价”为560亿美元。。。后来据说因为抢购者太多，又给炒到了790亿美元。
当然，和动辄1000亿刀的“市场保守预期”相比，790亿刀还算有节操的：
可在实际上，小米刚挂牌时的发行价才17港元，其对应到市值也就485亿美元，离产品预想的790亿美元相去甚远。转眼一年过去了，小米非但没有实现雷军翻倍的豪言，还反向突破，股价折腰一半。目前公司的市值仅为2300亿港元（相当于2080多亿人民币）——相比产品估值的5454亿人民币缩水了60%！
去年疯抢，今年被套
说到独角兽，工业富联算是比较少有的、没有流落在外的“本地物种”了。
“创下36天最快过会纪录、最大IPO、创新退出战略配售。。。”这家公司去年IPO的时候，也是个头顶无数光环的独角兽明星。
厂长掐指算来，距离“富士康”的上市也正好过去了整整一年，公司也在上周，迎来了4.91亿股的解禁潮——只不过对于这些股东来讲，他们考虑的并非“满载而走”，而是要不要割肉出逃。
这一年以来，工业富联以王炸开局，看似拿了一副好牌，却给打了个稀巴烂。
截止到最新（6月19日）盘面，收益于大盘行情，工业富联今日报收11.84元/股，上涨了1.63%，但相较一年前26块多的巅峰，其股价折损过半。而且和小米的情况类似，独角兽的“发难”，向来都是一二级市场通杀的。
像这次解禁的股东，就全数属于去年进场的战略投资者。厂长看了下，这些战略配售机构来头甚大，有国投集团、中国铁路这样的央企，新华保险、幸福人寿这样的险资，还有BAT这样的互联网巨头：
按照规定，以央企、国企为主的14家机构，其半数股份已于上周解禁，还剩50%需要再等半年时间。按目前最新的股价来看，对比13.77元/股的发行价，“战略配售”已经被套14%。至于关注度最高，各自认购3亿元的BAT们，他们离解禁还有2年时间。。。2年之内变数太大，也不知是福是祸。
顺便一提，破发这事，A股原本并不多见。这在欧美及港股里倒是家常便饭，因为它们那儿的溢价发行更讲究“回归理性”，要想获得资本的认可，关键要看公司是否有足够强劲的发展趋势，能不能在行业里立足脚跟。
不过时代不同了，A股也在某些方面积极对接国际标准。实际上除了工业富联，18年发行的破发股也着实不少，从下跌比例排序，有今创集团、养元饮品、华宝股份、地素时尚、华夏航空、沃格光电、科华控股、科顺股份、中国外运、江苏租赁及西菱动力等12只。
这里头，大盘的因素自然是有，但公司本身，难道就没有一点问题了吗？
独角兽的悲鸣
话说回来，独角兽原本是象征纯洁的神话动物，可如今不幸蒙尘，沦为现世里收割资本的招牌和噱头。
2018虽有“资本寒冬”之称，但却并不妨碍中国独角兽们的集体“降世”。
根据公开资料统计，仅2018一年，就有97家独角兽企业拍马而来。要知道这一种族的全数才202家。。。表面上看有创始人急功近利的因素，但说到底，资本猎手的揠苗助长，也为野兽们的嗜血狂奔提供助力。
根据投中网的资料统计，2018年，“独角兽捕手”们可谓收获满满。中奖10家以上的风投机构有16家之多。其中，沈南鹏的红杉资本中国以45家的数量一枝独秀，腾讯（40家）、经纬中国（23家）、IDG（21家）等知名大牌紧随其后。
资本之所以奋力吹捧，自然是觉得“有利可图”。
厂长就拿小米来举例子吧，别看它现在有点“糊”，但只要入场够早，这“印钞机”的马力也是不容小觑。
雷军曾在公开信中提到过，“巨大的成功同样属于一路上信任小米、支援小米的投资者，比如最早期的VC，第一笔500万美元投资，今天的回报高达866倍。”
假设雷总没有记错（吹牛），那么500万美元的866倍，差不多就是300亿的回报。而根据桔子IT上的资讯，当初最早相中小米的金主有晨兴、顺为、启明和IDG。。。厂长大致算了下，姑且不论最大的赢家是谁，至少截止到去年小米上市，这些“伯乐”都已赢得了100倍以上的回报。
可惜的是，资本的狂欢并未持续多久。时间证明了，独角兽只是些头角峥嵘的野马，并非脚程绝佳、能日行千里的良驹。
刚爬上美股大炕的瑞幸咖啡，破发；两个月三次自燃自燃的蔚来汽车，破发；被新华社点名批评的趣头条，破发；深陷假货风波的聚美优品，破发。除此之外，破发大军里还有趣店、如涵、蘑菇街、美团点评。。。牵涉其中的企业实在太多，厂长用表格给大家列了一下（不完全名单），感受一下独角兽的现状：
而根据泰和资本对过去三年境外上市独角兽的情况统计，这些企业有80%的IPO基石投资者在亏钱，有50%的pre-ipo投资人在亏钱，甚至还有25%的公司估值是不如前一轮的。。。换言之，“投资级别”越后，其“胜率”越低，以至于我们广大的二级市场投资者，大多是没有盈利机会的。
之所以会这样，还要回归到独角兽“光速上市”的动机上去。
独角兽们选择在18年集中“过河”，一方面因为资金吃紧，要为“融资过冬”做准备；二来境外市场也出现了趋势转向的苗头，大家都想在市场彻底转熊之前谋取到足够的利益，为上车的一级投资者负责。
厂长这样的说辞还是比较含蓄的。。。实际上，独角兽里有大批像瑞幸这般，为求上市不计后果烧钱的公司，而这些企业，没有持续的盈利效应——它们的价值增值都在上市之前完成，乃至透支。这样的企业上市之后，很快就会沦为击鼓传花的博傻游戏。
从这一点来看，大部分的独角兽只是在做PPT，都是想做贾布斯但又不敢的“野马”。不过有一句说一句，亏损和烧钱不是一回事，有的亏损是在做专案，其谋在将来的“更好”；而有的烧钱纯粹为了“做业绩”，其谋在“更快”地上市。
不幸的是，大多数的资本，似乎都更偏爱“更快”，而不是“更好”和“更强”。
